Le moteur économique turc est-il chancelant?

Un redémarrage freiné

Au début de 2020, l'économie a commencé à se remettre fortement de la croissance du crédit, mais la reprise économique a été brutalement interrompue par la pandémie de coronavirus et les mesures de confinement qui ont suivi ont eu un impact sérieux sur la demande intérieure et extérieure. Le PIB devrait se contracter de 5,1% en 2020, parce que la consommation privée et l'investissement se détérioreront (de 6% et 2,4% respectivement) et le secteur du tourisme sera durement touché. Ce déclin est exacerbé par la faiblesse de la demande extérieure, les exportations devant se contracter de près de 14% cette année, malgré la dépréciation massive de la lire.

Volatilité des taux de change et dette publique

Le taux de change de la livre turque a fait preuve d'une grande volatilité dès 2018 et 2019. Outre les inquiétudes concernant les multiples risques géopolitiques et le fait que les réserves de change sont encore plus faibles que ne l'indiquent les chiffres officiels, les doutes concernant l'indépendance de la Banque centrale ont constitué un problème majeur (le gouvernement a déclaré à plusieurs reprises que des taux d'intérêt élevés entraînent une forte inflation et a acquis un plus grand contrôle sur la politique monétaire).

Les importantes sorties de capitaux des marchés émergents au cours du premier trimestre 2020 ont entraîné une forte dépréciation de la lire, qui avait perdu environ 15% de sa valeur par rapport au dollar en mai 2020.
La Turquie compte sur les entrées nettes de capitaux de l'étranger pour financer son déficit de la balance courante, mais attirer des entrées suffisantes pourrait s'avérer problématique dans le contexte actuel. L'économie favorable à l'épargne reste très vulnérable à la fuite des capitaux.

En 2020, le déficit budgétaire devrait passer à 5,5% du PIB alors que le gouvernement tente de stimuler l'économie. La dette publique passera à 40,5% du PIB (31% du PIB en 2019). Malgré cette augmentation, la dette publique reste faible par rapport aux normes internationales, mais elle est vulnérable aux risques de change, de taux d'intérêt et de refinancement, car près de la moitié de la dette est libellée en devises étrangères.

Une nouvelle dépréciation de la lire augmenterait la pression sur le secteur des entreprises fortement endettées.

Le niveau de la dette extérieure, qui est principalement détenue par le secteur privé (banques et sociétés), augmentera pour atteindre plus de 200% des exportations de biens et de services en 2020. Les entreprises turques, en particulier dans les secteurs de l'énergie, des matériaux de construction, de l'acier, des transports (compagnies aériennes) et des produits chimiques, ont emprunté massivement en devises étrangères auprès des banques locales.

Les entreprises turques ont augmenté leur dette extérieure de plus de 200% en 2020, ce qui augmentera les exportations de biens et de services. De nombreuses entreprises paient des taux d'intérêt élevés sur leurs prêts et se débattent avec l'effet de la faible valeur de la monnaie locale sur le service de la dette extérieure.

Problèmes sectoriels avec une forte augmentation des faillites

En raison des mauvaises performances économiques de 2019, la situation en matière de risque de crédit et les performances commerciales d'un certain nombre de secteurs clés se sont déjà détériorées l'année dernière, et cette tendance à la baisse s'accélérera en 2020 en raison de la profonde récession, les retards de paiement et les insolvabilités devant augmenter fortement cette année.

Les prévisions de reprise sont bonnes, mais des risques importants de ralentissement subsistent.

Actuellement, l'économie turque devrait connaître une importante reprise en 2021, de 6,7%, grâce à un fort rebond des exportations (en hausse de 14%) et de la demande intérieure. Toutefois, en l'absence d'une reprise rapide du marché intérieur et des principaux marchés d'exportation (par exemple, à la suite d'une deuxième vague de coronavirus), la Turquie serait très vulnérable aux chocs économiques mondiaux et pourrait même souffrir d'une crise monétaire prolongée.

Contraintes structurelles pour une croissance plus élevée à long terme

En l'absence d'efforts de réforme approfondis allant au-delà de la résolution des problèmes à court terme, la capacité de profit future de l'économie turque reste limitée par les déséquilibres macroéconomiques liés à une forte croissance du crédit, à une inflation élevée et à un déficit extérieur important.

Bien que les partenaires commerciaux européens puissent généralement s'attendre à une réduction de la demande d'importations, ils sont maintenant plus exposés à des risques en raison de problèmes de paiement plus importants. Il est donc certainement conseillé d'évaluer chaque entreprise individuellement ou de couvrir votre entreprise contre les risques de paiement.

Téléchargez le rapport complet ici (disponible en anglais) pour avoir une image plus détaillée du climat économique turc actuel.